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2022年我国会发生严重的通货膨胀吗?

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发布时间:2022-01-07 19:29:42

2022年我国会发生严重的通货膨胀吗?


自从2020年“黑天鹅事件”爆发以后,全球经济都进入异常时期,经济秩序紊乱,经济周期失调,供求结构错位。各国央行为刺激经济普遍采取了降低利率、增发货币的政策,导致2021年许多国家的原材料和消费品价格都因此上涨,PPI和CPI都上升得厉害。

随着疫情走向尾声,大多数国家特别是欧美等经济大国将陆续采取加息等货币收缩政策,可以预料2022年原材料和消费品价格将从高位逐步回落。我国的价格体系,会受到海外价格的传导影响,但自身的货币政策,对价格的影响会更大。

一、2021年我国IPI、PPI大幅上涨,但和CPI的剪刀差也迅速扩大

很庆幸,凭借制度优势,我国疫情防控措施非常好,经济率先从疫情冲击中企稳并回升。特殊时期中国经济逆势增长、一枝独秀。但在全球联系愈来愈密切、供应链全球化的时代,全球的经济也是息息相关的。他国的通胀也会通过汇率、供应链、进出口传导到我国,对我们的商品价格产生影响,这也导致了我国物价水平出现了小幅度的上涨。

根据国家统计局公布的数据,2021年我国IPI即工业生产者购进价格指数从2季度开始上涨,上涨幅度逐月快速加大,IPI上涨幅度从2月份温和型的2.4%,到3月份轻度通胀型的5.2%,再到4月份就达到9%,从5月份开始涨幅一直在二位数,到11月份已经同比上涨了17.4%,预计全年平均涨幅将达到11.3%。这是近10年来少见的涨幅。

2021年PP1即工业生产者出厂价格指数受购进成本价格上涨的影响,也呈同步上涨势头。但受制于需求不足,PPI的涨幅一直明显比IPI的涨幅低三分之一左右。从2月份上涨1.7%,到11月份涨幅达到12.9%,全年平均涨幅预计会超过8.3%。比IPI的上涨幅度少3个百分点,购进与出厂价格剪刀差,将压缩生产企业利润2个百分点左右。

2021年CPI即消费者价格指数表现非常温和,从1-2月份的下跌0.3-0.4%,到3月份微涨0.4%,CPI逐月升高,到11月份同比上涨2.5%,预计全年上涨1%。CPI上涨幅度比PPI低7个多百分点,一是因为消费品价格从工厂传导到零售市场,有几个月的滞后时间;二是因为2021年居民受制于收入增加不多,债务还本付息压力沉重,消费意愿受挫,消费能力转弱,需求不足,导致消费弹性较大的消费品零售价格难以与PPI同步上涨。

从上图我们可以明显看到,IPI、PPI和CPI的剪刀差从2021年初开始反转,并逐月扩大。CPI的上涨幅度从2020年以及之前比PPI大,到2021年反转为比PPI涨幅小,这个剪刀差还逐月放大,充分说明我国消费者的消费需求在逐月减弱。

从IPI分类看,燃料、动力类购进价格涨势最为迅猛,从2020年一直下跌到2021年由跌转涨,到11月份同比飞涨43.8%,预计全年平均涨幅将达到21.7%;其次是有色金属材料类,全年有11个月涨幅超过10%,有9个月涨幅超过20%,到11月份大幅度上涨24.7%,预计全年平均上涨21.4%;第三是黑色金属材料类,全年涨幅均在10%以上,全年涨幅预计将达到20.8%;第四是化工原料类,8月份开始涨幅超过20%,11月份达到25.1%,预计全年涨幅将达到15.7%。由此可见,大宗商品价格大幅上涨,是影响IPI和PPI大幅度上涨的主要原因。

CPI分类看,交通类和教育文化类价格涨幅较大,11月份分别上涨了8%和3.1%,预计全年平均上涨4.5%和1.9%。2021年食品价格全年较为平稳,有升有降,预计全年微降0.1%。

二、2022年输入性通胀的影响将放大

2022年,全球经济仍将面临通胀问题。2021年11月的美国CPI同比涨幅已到6.8%,创出约39年来最高水平。美国高盛在对2022年的展望中表示,“黑天鹅事件”对于全球经济的影响在2022年将会减弱,但通胀才是最值得重视的“风险”。尽管英国为控制通胀,已在上个月上调了利率,但美联储选择了Taper即收紧和加息预期,与英国的加息保持了时间异步。根据高盛的预测,美联储的各类政策,会让美国保持强劲的长期需求,2022年的CPI或许仍将在4%以上。

欧央行预计2022年CPI增速为3.2%,欧洲央行行长拉加德认为,通胀前景可能面临上行风险,但她同样表达了中期通胀将指向2%目标的观点。

2021年1-11月,我国累计进口商品与服务达到24447亿美元,预计全年可达到约2.7万亿美元,约合17万亿人民币。约占占我国GDP的15.6%左右。按海外通胀3%计算,输入性通胀传导将影响我国CPI上升0.5%左右。

三、2022年大宗商品价格将继续震荡

如果说2021年是大宗商品震荡和表现不均衡的一年,那么2022年将是循环往复的一年,从新冠疫情中复苏的不确定性仍然是主导题材。

2021年大宗商品表现强劲,超过了其他资产类别,标普高盛商品指数2021年暴涨35%,十年来首次超过美国标普500指数表现。

业内人士普遍认为,因为中国是世界第二大经济体,也是原油、铁矿石、煤炭、铜、液化天然气(LNG)等大宗商品的最大进口国,在全球大宗商品因疫情生产不足背景下,中国经济复苏对大宗商品价格上涨发挥了巨大的作用。

大宗商品中,受中国影响最明显的领域是金属,2021年5月时现货铁矿石价格飙升至每吨235.55美元的历史高点,因为中国钢厂生产了创纪录规模的钢铁。中国的需求也提振了铜,2021年5月时伦敦期铜合约创下每吨10,747美元的纪录。

在上个月的政治局会议和经济工作会议上,我国已经确定了适当货币宽松、重点支持实体工业和新基建等经济政策,以提振2021年四季度陷入低迷的经济。因此可以预料,2022年大宗商品市场仍将受到中国经济发展的重要影响,大宗商品价格仍存在上涨空间。

其中铁矿石、金属,还有用于制造钢铁的焦煤,将受益涨价。假设整个亚洲的经济体能够成功过渡到与冠状病毒共存的阶段,那么动力煤2022年可能会有更强劲的表现。

不过随着海外大宗商品产能的恢复,预估大宗商品价格在2022年的上涨幅度将大大低于2021年,全年平均涨幅可能在10%以内。受此影响,2022年中国IPI即生产者购进价格指数预计将上涨5-6%。通过PPI传导到消费品市场,预计将影响CPI上涨1%左右。

四、适度宽松的货币政策将推高CPI

在经济学理论上,上游的商品价格上涨,将会带动下游商品价格同步上升。但在2021年,央行采取了收紧货币、消化负债风险的货币政策,2021年仅新增M2(流通中的货币)18.9万亿元,比2020年新增货币量减少了近6%,导致居民收入增长有限,居民消费意愿明显不足,从而使上游的价格难以顺利传导到消费端。因此2021年在IPI和PPI分别上涨11.3%和8.3%的前提下,CPI仅上涨1%。

不过2022年这一局面将有所改变。央行已明确采取适度宽松的货币政策,以刺激从去年4季度开始陷入滞涨的经济。我们在《2022年财政部与央行将安排多少贷款额度?提供多少货币供应量?》一文中分析过,M2余额到2022年底将达到262万亿元,比2021年增加11%左右,全年将新增M2约27万亿元,比2021年大增42.8%。相信宽松的货币不仅有利于恢复经济,还能提升社会消费需求。

而CPI与M2的增量和存量指数向来存在极高的正相关,依据三者的线性回归预测,2022年的货币政策,将推动CPI上涨2.5%左右。

五、预测2022年CPI上涨4%左右,央行的货币政策应在刺激经济与控制通胀中做好平衡

从以上分析数据来看,2022年在适度宽松的货币环境下,我国经济将恢复活力,物价水平也将因此承压上涨。

CAPS经济政策委员会副主任徐洪近日接受采访表示,2022年,PPI即生产者物价指数可能会在第一季度的时候,呈现“高位运行”的趋势,但或许会在2022年下半年开始逐渐降低。而CPI则会呈现“反弹”的趋势,也就是说有可能会上涨。

国信证券此前的研报也是对CPI上涨做出过更加详细的预测,其表示,受多方因素影响,2022年的前三个季度,我国CPI或许会同比上涨到3%以上,预计最高能够达到3.6%。

但我们认为,他们对国内物价水平的预测,要么低估了货币增发给物价带来的压力,要么低估了大宗商品价格大幅上涨带给消费端物价的压力,所以低估了2022年的CPI上涨幅度。

国证大数据认为,按海外通胀3%计算,输入性通胀传导将影响我国CPI上升0.5%左右;受大宗商品价格将继续上涨的影响,2022年中国IPI即生产者购进价格指数预计将上涨5-6%。通过PPI传导到消费品市场,预计将影响CPI上涨1%左右;2022年适度宽松的货币政策,将推动CPI上涨2.5%左右。据此,全年CPI上涨幅度应该在4%左右。接近5%的中度通货膨胀警示线。

总的来说,2022年全球的通胀水平或许都将加剧。新华网也在报道中表示,2022年物价上涨的问题,仍将是全球经济的一大“困扰”。因而我国2022年的物价,即使会上涨4%左右,也属大体正常。从长时间看,亦即从2021-2022年两年的时间来观察,2年CPI累计上涨5%,年均上涨仅为2.49%,其实也是明显低于美国和欧洲这两年CPI的累计涨幅的。

从另外一个角度看,消费需求强劲才会刺激物价上涨。4%的CPI涨幅之后,是我国经济状况好转,各类商品的供需稳定。只要央行的货币政策在刺激经济与控制通胀中做好平衡,确保CPI上涨幅度控制在5%以下,对经济发展和人民生活,亦不会有太大的影响。