低库存旺需求周期股狂欢背后仍存隐忧

低库存旺需求周期股狂欢背后仍存隐忧

经历了因新冠肺炎疫情带来的全球经济震荡，2020年下半年以来，国内大宗商品价格稳步复苏，经济发展慢慢进入“后疫情时代”。

伴随国内外需求恢复的节奏，近期包括黑色、有色、化工在内的众多商品价格纷纷创出阶段甚至历史高点，期市飘红、股市共振，市场关于“周期复兴”的言论甚嚣尘上。

旺季已过

加工企业依然赶工忙

时至年末，北方地区风雪已至。虽然众多行业都已走出了金九银十的传统旺季，但今冬的生产景象却异常火热。

“近几个月来，我们的生产线一直在满负荷运转，订单不是问题，产能才是我们的瓶颈。”虽是冬日，但鸿路钢构（002541）涡阳基地里火花四溅，机器轰鸣，车间里丝毫感受不到寒意。公司相关负责人对前来探访的司记者表示，“现在生产线是两班倒，遇到了赶工期，加班到凌晨都是有的。”

同样的情境，在同处安徽的富煌钢构（002743）生产车间一并上演。“一般来说，传统建筑业旺季在二、三季度，但是今年进入四季度了，订单依然旺盛。工人中午都在加班加点，为了节省时间，吃饭全部在车间搞定。”富煌钢构内部人士对司记者表示。

11月份以来，国内钢价上涨速度如同坐了火箭。多数钢材产品价格涨幅在200-400元/吨不等，其中，螺纹钢、板材、结构钢涨幅均居前列。然而采访中，以钢材为主要原料的钢构企业多表示，目前公司所有精力都在生产上，并没有明显感受到成本上涨的压力。“我们的产品定价采用‘原材料+加工费’模式，且客户会支付一定比例的定金，钢材价格上涨的同时，我们产出的钢结构成品价格也会同步上浮。同时我们还会用客户支付的定金及时采购锁定原材料成本，可以适当将钢材价格波动风险转嫁给下游。”鸿路钢构上述负责人解释称。

钢结构企业不惧钢价上涨，除产品定价机制因素外，更大的信心来源于产品需求的火爆。“不仅是我们这些大厂，就连一些小型钢构厂的订单都排不过来。目前我们的制造类订单一直非常充足，不时还会出现因任务紧，推掉一些订单的情形。有些客户为了能排上单，甚至会主动提出加价。”

由于利润太薄，近年来，钢结构企业扩产愿望并不强烈，“新进者”也越来越少，而下游的需求却相当旺盛，导致供需矛盾日益突出。鸿路钢构上述负责人告诉司记者：“目前钢结构行业竞争格局依旧比较分散，谁都不会带头贸然涨加工费。不过在供需矛盾刺激下，随着头部企业的市占率和品牌知名度上来，我们预计涨价会提前到来。”

同样是赚取加工费，但从事铝加工业务的卢宁（化名）对于原材料价格上涨的判断并不乐观。他坦言，今年下半年电解铝价格一路飙涨，企业作为直接下游，采购原材料通常需要现货现款。随着原材料价格上涨，采购同样的原料意味着要支付更多的货款，但在销售环节，一般是先货后款，客户支付定金的情况不多，这也就意味着整个生产环节需要自己先行垫付资金。作为民营企业，公司的资金本来就紧张，多数情况下会贷款提货，材料价格上涨对公司的资金周转能力提出了更多挑战，也在无形中增加了财务费用。铝加工是个微利行业，如果回款出现问题，赚的钱还不够银行利息。

产业链启动

价格传导机制

今年下半年以来，国内大宗商品市场逐步走出年初低谷，多数商品价格不仅弥补前期跌幅，更进一步攀上历史高点。

面对上游商品涨价潮，中下游企业也各有应对，产业链价格传导机制已经启动。今年以来，铁矿石价格屡创新高，焦炭价格也已落地第七轮涨价，对钢厂成本出现直接影响。谈及成本问题，马钢股份（600808）相关负责人告诉记者，铁矿石价格的上涨对钢铁企业的影响具有两面性，一方面可能会对公司采购成本形成一定压力，但从另一个角度来说，矿石的价格也会对钢价形成一定的支撑。“原材料多为周期性产品，价格的上涨和下跌其实很常见，成熟的企业一般都会有自己的一套应对涨价的预案，不太可能出现一下子堆积到产业链某个环节，形成爆发式的影响。”华东地区某金属加工类企业人士告诉司记者，由于公司具备规模化采购优势，在成本端拥有一定的议价能力，同时通过合理的生产基地布局，降低物资周转成本，以应对原材料价格的上浮。