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潘氏父女卖食品添加剂年入5亿

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发布时间:2022-09-24 10:32:56

潘氏父女卖食品添加剂年入5亿 


山梨酸钾、柠檬酸钾......这些食品添加剂的名称经常出现在各类食品和饮料的配料表中。食品添加剂有利于食品加工与保存,已成为现代工业食品的重要辅助材料。


我国食品添加剂行业起步较晚,A股市场中主营食品添加剂的上市公司并不多,比如生产酱油、食醋等调味品和焦糖色等食品添加剂的千禾味业(603027.SH),主营业务为食品添加剂及配料的金禾实业(002597.SZ)。


不过,食品添加剂行业的发展空间较为广阔,主要品种销售额已达千亿元。


江苏润普食品科技股份有限公司(下称“润普食品”)就是一家专注食品添加剂领域多年的企业,从事食品添加剂的研发、生产和销售。


在冲击北交所的关键时刻,润普食品9月20日收到第二轮审核问询函,主要问题有,贸易商销售的真实性、新增客户的收入真实性、与关联方资金拆借行为的合理性等。


依靠小小的食品添加剂,一年也能入账数亿元。潘氏父女能带领润普食品斩获一个IPO吗?


父女带领公司闯北交所

年入5个亿

智研咨询研究报告显示,2021年,中国食品添加剂行业产量达1197.15万吨,同比增长13.26%,行业内主要种类产品销售额达1341亿元,同比增速稳定。




润普食品的主营产品包括山梨酸钾、丙酸钙、磷酸氢二钾和柠檬酸钾等,已与巴斯夫(中国)、伊士曼、帝斯曼、潍坊英轩等国内外知名企业建立了合作关系。


2019年、2020年、2021年公司实现营业收入分别为 3.72亿元、4.09亿元、5.33亿元;实现净利润分别为 1437.57万元、2588.2万元、4206.49万元。


润普食品的实际控制人为潘如龙及其女儿。其中潘如龙持股28.13%,是控股股东。其女潘东旭直接持有0.44%股份;汇贤企管直接持有3.97%股份,潘如龙为汇贤企管的普通合伙人,实际控制汇贤企管。因此,潘如龙与潘东旭父女二人合计控制润普食品32.54%的表决权,为实际控制人。


根据本次公开发行方案,润普食品拟公开发行股票不超过 2272万股(未考虑超额配售选择权的情况下),发行完毕后,实际控制人潘氏父女的股权比例将被进一步稀释,合计持股比例将会较低。润普食品在《招股书》中表示,如果其他股东之间达成一致行动协议,或第三方发起收购,公司将面临实际控制权发生变动的风险。


而且随着公司控制权的转移,可能导致公司在发展战略、技术研发、市场销售、主营业务等方面发生较大变化,在生产经营方面存在较大的不确定性。


23家供应商和客户重叠

被要求说明资金流水

2019年-2021年,润普食品向前五大供应商的合计采购金额分别占当期采购总额的比例为 71.83%、63.12%和 43.46%。虽然主要供应商较为稳定,但集中度较高。


如果这些供应商经营状况发生变动,或者合作关系发生变化,导致不能按时、保质、保量地供应原材料和产品,润普食品将需要重新寻找供应商,会在短期内对公司的原材料供应和生产经营造成一定程度的不利影响。


广科咨询首席策略师沈萌表示,大供应商过于集中,可能存在不公允定价或缺乏议价能力,造成利益存在不恰当转移或输送。


值得注意的是,2019年-2021年,润普食品有 23 家客户和供应商重叠。其中伊士曼既是前五大客户又是前五大供应商。这一点引起了北交所的问询,要求其说明客户名称、获客方式、资信情况、主营业务及经营业绩、销售金额及占比、毛利率、收入增长的贡献比例,以及相关交易是否具备真实的业务背景及商业合理性。


另外,问询函还要求润普食品说明客户与供应商重合的收入、采购金额、占比情况,以及双方具体约定及实物流、资金流和单据流情况。


2021年,中国食品添加剂重点企业有金禾实业、星湖科技(600866.SH)、圣达生物(603079.SH)、日辰股份(603755.SH),2018年-2021年来,四家企业产品销售收入复合增长率分别为11.56%、4.67%、-2.72%、-12.77%。因上游原材料、能源采购价格上涨,盈利能力同比皆小幅下降。


而在2019年-2021年,润普食品主营业务毛利率分别为 13.07%、16.08%和 18.01%,呈逐年上升趋势,润普食品称从整体毛利率变动趋势看,同行业可比公司存在一定的波动,而其毛利率呈逐年上升趋势,主要因主营业务收入结构不同以及主要自产产品山梨酸钾毛利率变化所致。




数十家供应商和客户重叠,毛利率较同行可比公司较高,两者之间是否有所关联?亦或涉嫌利益输送?


IPG首席经济学家柏文喜认为,一个业务规模不大的公司有23家供应商和客户重叠,这种现象确实不太正常,需要从公司收入、采购金额、具体资金流和单据流上进行审核确认是否属于正常的交易。因为这不但可能会涉及关联交易而引发利益输送,还可能涉嫌利润和成本调节进而导致财报失真,从而损害公众投资者的利益。


关联方给实控人购房和还债

被疑体外资金循环?

关联方的认定和关联交易的核查,一直是IPO审核过程中的关注重点。关联交易事项不但会影响到信息披露的准确性和完整性,而且可能涉及利益输送、粉饰报表、体外资金循环等一系列问题,是判断发行人独立性和真实盈利能力的重要方面和依据。


北交所在审核问询中就对润普食品关联交易披露的完整性进行了关注。


润天进出口最初由润普食品实控人之一潘如龙和徐延风(曾任公司董事、监事会主席)于2004 年出资成立,其中潘如龙持股51%,为润天进出口实控人。2011年底,潘如龙将润天进出口的51%股权全部转让给其侄子潘东淮,2018年6月润普食品收购润天进出口100%股权。


2017年9月7日,润天进出口曾向潘如龙支付购买上海房产的尾款47.5万元。


2019年10月15日和16日,徐延风借予潘如龙400万元,用于潘如龙缴纳润普食品2019年定向增发的认购款。2019年11月下旬,潘如龙收到公司2019半年度分红款后,偿还了徐延风159.58万元借款。对于尚未偿还的 240.42万元本金及利息,潘如龙承诺最晚于2023年底前分期偿还。


北交所要求润普食品说明是否应将润天进出口纳入合并范围,是否存在股权代持、委托持股情形。润普食品及其相关人员与润天进出口、徐延风资金往来的必要性、合理性,相关资金来源、去向、性质、最终用途,是否存在资金体外循环情形。




另外,英禾贸易为润普食品股东之一——汇润投资有限合伙人陈晓冰的配偶俞少英持股100%的企业,已于2020年注销。2019年1月15日,润普食品曾向英禾贸易拆出资金39.5万元,英禾贸易2019年分三笔向润普食品归还了这笔拆借款项。


润普食品与英禾贸易及双方相关人员的业务及资金往来情况,也被北交所质疑是否存在利益输送情形。


沈萌认为,企业为了人为调整业绩表现,可以通过外部关联企业,对财务报表数据进行有目的性的调节,包括但不限于转移债务、降低应收款风险、流动资金被往来挪用等,具体要看资金来往是否存在不合规或不合理的安排。