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“带刀”上市的张小泉质地几何?

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发布时间:2021-09-06 16:45:18

“带刀”上市的张小泉质地几何?


9月6日,“刀剪第一股”张小泉正式上市了。

其实在上市之前,资本市场就提前展现出了担忧,毕竟之前的“中华老字号”的境遇各不相同。优等生茅台确实是YYDS,目前市值仍保持在2万亿;但最“惨”全聚德却只有30亿,在2020年还净亏2.62亿元。

而张小泉显然也受到了质疑,资本市场里,“老字号”可不是免死金牌。

8月25日,张小泉披露了中签结果,共3.39万个号码中奖,中签率为0.016%,仅有万分之一。按照6.9元/股的发行价格来计算,张小泉本次在创业板发行的3900万股股份,实际募资金额仅2.69亿元,仅为计划募集4.55亿元的59%。

但上市首日,张小泉可以说是“杀气腾腾”,股价翻了5倍,最高暴涨了456%,一度冲到了38.4元/股。按照每个中签者手握500股来计算,已经小赚了15750元。截至收盘,张小泉大涨394%,报34.1元/股。

不知道先前不看好张小泉的资本有没有一丝丝的后悔,但仔细品品,张小泉到底如何呢?

1靠剪刀起家很牛么?

张小泉这个品牌诞生于明朝崇祯年间(1628年),由一位来自皖南的制剪高手所创立,当时因其采用了浙江龙泉的好钢材作为原料,打磨工艺精湛、经久耐用,因而远近闻名。甚至在当时还引来了同行的“抄袭”,出现了很多冒牌货。

随后张小泉不断的壮大,经历了392年的发展至今走向了上市,随着招股书的披露,我们终于能知道靠着卖刀剪具到底能赚多少钱?

根据最新的招股书显示,2018-2020年,张小泉的营业收入分别为4.1亿元、4.84亿元和5.72亿元,同期净利润分别为0.44亿元、0.72亿元和0.77亿元。

而2021年1-6月实现营业收入3.3亿元,同比增长31.72%;实现净利润0.44亿元,同比增长34.86%,如此来看其增速十分可观。

从细分业务来看,张小泉的主要产品包括剪具、刀具、套刀剪组合及其他生活家居用品,这其中,2018-2020年度,剪具的营收占比从33%下滑至29%,而刀具的营收从8000万增长至1.4亿元,占比从21%上升至25%。而其他生活家居用品的收入增长最快,从5000万增长至1.1亿元,年复合增长率高达50%。

其他生活家居中,主要是张小泉增加开发刀剪周边产品,个护类及砧板餐具铲勺类产品得到消费者青睐,销量增加。

此外,最令人心动的是张小泉的毛利率,据招股书中显示,2020年张小泉剪具的销量为2900万把、刀具为620万把、其它生活家用品为680万把。而其中2020年剪具的毛利率为41.1%;刀具的毛利率为42.5%;套刀剪组合的毛利率为33%;其他生活家居的毛利率为47%。

在成本表现方面,一把剪具在2019年的材料成本仅3.35元,一把刀具的成本也不过6.02元。而公司的综合毛利率也呈现着逐年上升的态势,2018-2020年分别为 36.61%、41.25%及 40.81%。

虽然成本不高,但是售价却不低,根据张小泉官方旗舰店显示,销量最好的切片刀的售价为79元/把(促销时大约为69元/把),其次卖得最好的家用剪刀售价为30元/把,两者的月销量超过7000+。

随着直播电商的兴起,张小泉还开拓了线上销售渠道,2017年12月至2020年12月,张小泉在淘宝天猫平台开设的店铺中,一直位居剪具类店铺排名的第1名,还曾经在薇娅的直播间被推荐。

但这个故事真的像张小泉所说的这么好么?

2故事快说不下去了

虽然靠着卖刀剪具上了市,股价也是窜了4倍有余,但却有着昙花一现的迹象。

刀剪行业作为我国传统行业,也属于是典型的劳动密集型产业,其准入门槛不高,且没有技术壁垒,这使得行业内中小企业众多,市场竞争激烈。

而张小泉在国内确实有着不错的影响力和知名度,但显然这一部分也并未很好地转换成业绩。

由于产品的单一的属性(不属于比较强的消耗品),张小泉天猫旗舰店2018年至2020年的复购率分别仅为6.59%、6.84%及7.13%。

厨用刀具虽然是厨房必备的用品,但其市场规模本身就不大,数据显示,中国规模以上刀剪行业主营业务收入从2016年的436.6亿元增长至2020年的542.8亿元,年复合增长率达5.5%,保持着稳定的增长态势。

但是从张小泉的核心产品销售来看,为了提升销量、打开年轻的市场,张小泉在线上销售上进行了铺排和投入。这使得销售费用率逐年增长,目前已接近15%,且2020年线上广告的宣传费也同比增长了98.5%。

而有些唏嘘的是,2018-2020年公司的研发投入分别为2.14%、3.47%及3.51%,远低于同行可比公司的研发费用率的4%。而截至目前,张小泉披露的138项专利中,仅有2项发明专利,分别在2017年及2018年获得,其中大部分都为外观设计专利,多达95项。

就算是从外观上来看,张小泉的设计属实是有些普通了,但价格可不便宜,其售价为179元的刀具套组,月销为4000+;而九阳主打的年轻、便宜策略的刀具套组(109元/套)在天猫的月销都已超过2000。

这样看起来属实有些庸庸碌碌了。

另一方面,有分析师指出,根据其IPO募资用途,该企业并未计划在品牌上做出更多探索,而是集中于产能和企业内部管理。招股书中显示,张小泉规划投资4095万元用于“企业管理信息化改造项目”。

张小泉在品牌建设上并没有让投资者看到积极的一面,其目前在厨房市场占有率还不足1%。不仅是比不过通威百年老店的的双立人,在品牌影响力和广告宣传上,也不如阳江十八子、爱仕达、苏泊尔等国内主要对手。

有意思的是,目前张小泉70%的产品都是代工(OEM)生产的,自产比例甚至不足3成。这么来看,其他的小家电企业入局刀具行业也没有那么困难。

3尾声

就此来推算,今日张小泉上市后的暴涨很有可能是昙花一现,而虽然股价翻了4倍,但是股盘也不大,目前的市值也仅有50亿左右。

诚然最近不少老字号都开始憧憬登陆资本市场,冰峰和五芳斋也已经奔跑在了上市的路上。而对于这些老字号来说,故事虽然说了百年,但上市之后才是他们资本市场的起点。过去的故事讲的再好,没有业绩的支撑都是空谈。

如果不建立起更强劲的护城河,积极地掌握市场的消费习惯,打造更具有竞争力的新产品,投资者是不会这么轻易就买单的。