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疫情影响预期,钢价还未走出阴霾

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发布时间:2022-10-14 11:01:51

疫情影响预期,钢价还未走出阴霾 


01建材减产,板材维持高产量


五大品种钢材产量本周小幅回落2.25万吨至963.09万吨,分品种看,建材和板材供给端分化。建材减产11万吨左右,其中螺纹减产7.73万吨;板材除中厚板减产0.87万吨,热卷和冷轧都是增产。具体数据上,本期螺纹减产7.73万吨至293.44万吨;热卷增产6.94万吨至312.93万吨。螺纹从9月22日达到本周产量峰值后,已经连续三周减产;而热卷进入10月后连续两周大幅增产。基于对钢材需求节奏的判断,10月份钢厂生产仍将维持高强度,但之后存在下行风险。



另一方面,钢厂盈利情况一般,全国范围内盈利率在50%左右,吨钢盈利水平基本在盈亏平衡线附近。节后钢材价格震荡下行,焦炭第二轮提涨,吨钢利润受到挤压。当前的利润水平,钢厂继续复产也将偏谨慎。从钢厂生产状态来看,长流程利润目前维持在100-150元/吨左右;短流程继续徘徊在盈亏平衡线附近。不过随着市场悲观预期升温,钢价下行压力加大,利润恶化可能性较高,钢厂自发限产的可能性增加。另外四季度将迎来采暖季限产,10月份钢材产量下行风险较高。




02建材顺利去库,热卷陷入连续两周垒库的窘境


当前工业企业产成品存货处于下行通道,去库存周期信号明确,虽然国庆一周有所垒库,但目前不论螺纹还是热卷,库存水平均不高。


截至10月13日,螺纹总库存662.42万吨,环比减少32.35万吨,国庆垒库的42.27万吨本周快速消化。分环节来看,社库和厂库都出现了大幅去库,社库去库21.55万吨,厂库去库10.80万吨。从绝对量来看,目前库存水平逼近2018年的水平。


本期板材继续垒库,热卷垒库9.53万吨至343.7万吨,其中厂库垒库0.73万吨至84.84万吨,社会库存垒库8.80万吨至258.86万吨。10月以来,相比9月底热卷已经垒库31.51万吨,增幅10.1%。


虽然从绝对量来看,螺纹和热卷的库存水平都不高,但强弱程度不同,建材节后马上实现去库,但热卷出现了2018年类似的情况。2018年热卷也是连续两周垒库,第三周才进入去库通道,今年能否实现下周去库需要观察热卷的需求情况。




03需求修复任重道远


表观消费方面,本周五大品种钢材需求还未恢复到节前水平,尤其是建材。其中螺纹表需325.79万吨,环比节前的361.75万吨仍减少35.96万吨或9.9%;热卷表需303.4万吨,环比节前311万吨减少7.6万吨或2.4%。螺纹钢需求能否承接节前的良好氛围取决于基建继续发力,房地产保交楼逐步落地。但是需要注意的是,高强度施工维持时间难以贯穿整个四季度,除了季节性因素带来的需求自然下降外,房地产保交楼高峰之后需求也将逐渐走弱,毕竟房地产新开工项目仍然在形成拖累。而热卷的需求相对平稳,最近的表现不温不火,从10月终端的排产情况来看,大概率继续维持不温不火的节奏。




04 总结


宏观上,10月份是美联储加息的空档期;产业上,“金九银十”利于施工生产,10月份本是钢材需求释放的节点。目前施工节奏再次被疫情干扰,主要的问题出在了需求,或者说对需求的预期。节后各地疫情的反扑、乃至封城导致了对钢材需求端的悲观预期。截至10月12日,据Mysteel不完全统计,共有9个省份发布了疫情防控最新信息,“全域静态管理”城市越来越多。10月旺季再次被推迟,即使静态管理逐渐退出,随着天气转冷,留给施工的时间也不多了,中长期的衰退交易主线仍不容小觑。


操作建议:上方关注4000附近压力线,逢高布局空单。