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北交所8只新股相对估值分析

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发布时间:2021-10-07 15:14:39

北交所8只新股相对估值分析


1、广道高新:上市后股价翻番


按照《上市公司行业分类指引》(2012年修订),公司所处行业为“I信息传 输、软件和信息技术服务业”中的“I65软件和信息技术服务业”。截至2021年9月28日, 中证指数有限公司发布的“I65软件和信息技术服务业”最近一个月平均静态市盈率为58.19倍。本次发行价格12.25元/股,对应未行使超额配售选择权时,发行 人对应的2020年扣除非经常性损益前后孰低净利润摊薄后市盈率为17.13倍。

上述同行业可比公司2020年静态市盈率均值为58.35倍。公司主要产品广道移动终端静默采集系统为信息前端采集设备,市场参与者较多,且每个参与者的 市场占有率均不高,公司为该产品市场主要参与者。主要竞争对手为美亚柏科、辰安科技、数字政通、武汉虹旭信息技术有限公司、北京锐安科技有限公司、北京博艺网讯科技有限公司、南京烽火星空通信 发展有限公司、任子行网络技术股份有限公司、重庆爱思网络信息技术有限公司、上海新网程信息技术股份有限公司及北京码牛科技有限公司等。

美亚柏科是国内领先的电子数据取证与网络信息安全产品提供商,主营业务是电子数据取证和网络信息安全产品及相关服务。近10年业绩稳定增长,从4000万做到了近4亿,总市值133亿,市盈率35倍。

辰安科技是清华大学在公共安全领域的科技成果转化单位,主营业务是从事公共安全软件、公共安全装备的研发、设计、制造、销售及相关服务。近10年业绩稳定增长,最近两年业绩下滑,从1.36亿下滑到9000多万,总市值51亿,市盈率55倍。

罗普特主营业务人工智能硬件制造、人工智能行业应用系统集成服务、人工智能应用软件开发、人工智能通用应用系统及其他服务等。产品类型是社会安全系统解决方案、安防视频监控产品(硬件+配套软件)、运维及安防培训服务今年刚在科创板上市,上市后股价腰斩,目前总市值40亿,市盈率25倍。

安博通主营业务是网络安全核心软件产品的研究、开发、销售以及相关技术服务,为网络安全行业网络安全系统平台与安全服务提供商。2019年在科创板上市,股价从200元跌到了48元,一路下跌。目前总市值25亿,市盈率55倍。

可见,此类城市公共安全上市公司上市后股价大都表现一般,平均估值大约在30到40倍。广道高新发行价为12.25元,发行市盈率为17.13倍,上市后总市值为8.2亿。广道高新利润从2015年的1598万做到了2020年的4739万,增长还是较快的,今年上半年利润1875万,增长13%。综合以上因素,估计广道高新北交所上市后股价翻番,估值大约在35倍左右,但此类公司长期投资需要谨慎。

2、禾昌聚合:上市后涨幅可能在50%左右

本次公开发行股份数量 2,000 万股,发行后总股本为 10,462 万股,占 发行后总股本的 19.12%(超额配售选择权行使前)。发行人授予天风证券初始 发行规模 15%的超额配售选择权,若超额配售选择权全额行使,则发行股数将 扩大至 2,300 万股,发行后总股本扩大至 10,762 万股,本次发行股数占超额配 售选择权全额行使后发行后公司总股本的比例为 21.37%(超额配售选择权全 额行使后)。

按照中国证监会发布的《上市公司分类与代码》(2012 年修订)的行业目 录及分类原则,公司所处行业为“制造业”中的“橡胶和塑料制造业”(行业代 码:C29),按照全国股转公司发布的《新三板挂牌公司管理型行业分类指引》, 公司所属行业为“其他橡胶制品制造”(行业代码:C2919)。 截至 2021 年 9 月 26 日,中证指数有限公司发布的橡胶和塑料制品业(C29) 最近一个月平均静态市盈率为 28.44 倍。本次发行价格 10.00 元/股,对应未行 使超额配售选择权时,发行人对应的2020 年扣除非经常性损益前后孰低净利 润摊薄后市盈率为 16.39 倍;假设全额行使超额配售选择权时,发行人对应的 2020 年扣除非经常性损益前后孰低净利润摊薄后市盈率为 16.86 倍,均低于行 业最近一个月平均静态市盈率。

以 2021 年 9 月 26 日前 20 个交易日(含 2021 年 9 月 24 日)的均价(前 复权)及最新股本摊薄的 2020 年每股收益(2020 年净利润按扣除非经常性损 益前后孰低计算)计算,上述同行业可比上市公司 2020 年静态市盈率均值为 24.82 倍。本次发行价格 10.00 元/股,对应未行使超额配售选择权时,发行人 对应的 2020 年扣除非经常性损益前后孰低净利润摊薄后市盈率为 16.39 倍; 假设全额行使超额配售选择权时,发行人对应的 2020 年扣除非经常性损益前 后孰低净利润摊薄后市盈率为 16.86 倍,均低于同行业可比上市公司 2020 年 平均静态市盈率。

根据银河证券的研究报告显示,就国内市场而言,国内企业产能占比约为 73%,国外或 合资企业占比约为 27%,国内的改性塑料企业数量已经超过 3,000 家,但普遍规模偏小,年 产能超过 3,000 吨的企业仅有 70 余家。

目前,改性塑料行业竞争格局可分为三个层级,即:大型外资企业、规模内资企业、小 型内资企业,各层级竞争情况如下: 大型外资企业方面,目前已经在国内设立改性塑料生产基地的外资企业包括美国陶氏杜邦、德国巴斯夫、SABIC、普立万、韩国 LG 化学、锦湖石油化学株式会社、荷兰帝斯曼公司 等,上述企业具有较强的资金和研发实力,产品在高端领域应用较为广泛。

公司属于改性塑料行业的规模内资企业,公司国内同行业公司包括金发科技股份有限公 司、会通新材料股份有限公司、上海普利特复合材料股份有限公司、山东道恩高分子材料股 份有限公司、青岛国恩科技股份有限公司、南京聚隆科技股份有限公司。

改性塑料粒子行业内主要上市公司的产能数据差异较为明显。行业龙头金发科技的市场份额最高,占整体市场的比例在 7%左右。虽然金发科技的占比最高,但是绝 对比例仍然偏低,由此可见国内改性塑料粒子行业整体较为分散,行业集中度不高。禾昌聚合的市场占比在同行业可比上市公司当中占比份额最小,但是在 2019 年度的市场占比略有提 升。全行业2018 年至 2019 年 9改性塑料粒子的产量 1,783 万吨和 1,955 万吨,公司只有3.09、4.48万吨,2020年提升到7.25万吨。

金发科技股份有限公司是行业老大,总市值377亿,市盈率8倍。主要是去年业绩大增,从12亿搞到了45亿。今年上半年15.8亿,下滑34%。

会通新材料股份有限公司总市值58亿,市盈率32倍。去年业绩大增,今年上半年下滑一半多。

上海普利特复合材料股份有限公司也是去年业绩大增,今年上半年下滑一半多。总市值113亿,市盈率28倍。

山东道恩高分子材料股份有限公司总市值61亿,市盈率7倍,动态市盈率28倍。也是去年业绩大增,今年上半年下滑一半多。

青岛国恩科技股份有限公司总市值65亿,市盈率9倍。也是去年业绩大增,今年上半年下滑34%。

南京聚隆科技股份有限公司总市值21亿,市盈率34倍。也是去年业绩大增,今年上半年下滑45%。

可见,改性塑料行业去年普遍业绩大增,今年上半年业绩下滑。市场给的估值都不高,大公司市盈率不到10倍,小公司因为壳价值的原因,估值在30倍左右。禾昌聚合业绩不稳定,去年业绩6890万,大增196%,今年上半年4334万,大增104%,但不一定能够持续增长。禾昌聚合发行价10元,发行后总股本 10,762 万股,总市值10.76亿。禾昌聚合发行市盈率16.39倍,与行业均值有50到100%的估值差。

实际上,禾昌聚合与精选层的拾比佰很像,下游都是汽车与家电行业,拾比佰静态市盈率33倍,动态市盈率20倍,但拾比佰有芜湖新厂投产,有产能扩大预期。因此,禾昌聚合估值不太可能达到30多倍,估计在25倍左右,北交所上市后涨幅可能在50%左右。

禾昌聚合改性塑料年产7万吨,上市后会成为金发科技第二吗?短期内不可能,上市后有很长的路要走,金发科技年产100多万吨,现在禾昌聚合产能连金发科技的零头都没有。禾昌聚合新产能释放要在两年后,尤其是这个行业受下游汽车和家电影响较大,有更多的不确定性。

3、汉鑫科技:股价涨幅估计在50-100%

公司所 属行业为“软件和信息技术服务业”(行业代码:I65),“软件和信息技术服务业”最近一个月平均静态市盈率为58.23倍。本次发行价格16.00元/股,对应未行使超额配售选择权时,发行人对应的2020年扣除非经常性损益前后孰低净利润摊薄后市盈率为20.83倍;假设全额行使超额配售选择权时,发行人对应的2020 年扣除非经常性损益前后孰低净利润摊薄后市盈率为21.42倍,均低于行业最近 一个月平均静态市盈率。

以2021年9月27日前20个交易日(含2021年9月27日)的均价(前复权)及最 新股本摊薄的2020年每股收益(2020年净利润按扣除非经常性损益前后孰低计 算)计算,上述同行业可比公司2020年静态市盈率均值为72.71倍。

行业内主要企业:

国内信息系统集成服务行业的厂商主要分为三类。第一类为全国性企业,此 类企业在国内多个省份均有业务部署,代表企业有恒锋信息(300605.SZ)、赛为 智能(300044.SZ)以及航天信息(600271.SH)等;第二类为区域性企业,此类 企业在区域内具有相对竞争优势,其业务规模低于全国性企业,但是在当地具有 较强的品牌知名度和销售服务能力,如科创信息(300730.SZ)及本公司;第三 类为行业性企业,此类企业专注于服务特定行业,利用在行业内的经验开展业务, 如专注于校园信息化的正元智慧(300645.SZ)、专注于智能电网的殷图网联 (835508.OC)及专注于航空信息化的恒拓开源(834415.OC)等。

据券商研报,业务方面,同行业可比公司中,万达信息营业收入较高,2020 年达30 亿元左右,其他公司与汉鑫科技营业收入相差不大。同行业可比公司中汉鑫科技和恒锋信息归母净利润较高,2020 年分别为0.39 亿元和0.59亿元。从毛利率来看,汉鑫科技为行业中游水平。费用率方面,处于行业较低水平。从估值来看,对标可比公司,行业PE 中值为52X,市值中值25 亿。

恒锋信息为智慧城市信息技术和智慧行业解决方案提供商,业绩稳定增长,8年利润从1000多万做到了6000万左右。目前总市值19亿,市盈率33倍。

万达信息包含智慧医卫板块、智慧政务板块和 ICT 业务板块,前几年利润在2亿到3亿,近两年巨亏20多亿,总市值144亿。

正元智慧主要提供智慧校园全面解决方案、智慧园区和行业智慧化建设服务,业绩停滞,总市值24亿,市盈率88倍。

科创信息的主营业务是为政企客户提供集软件开发、系统集成、IT 运维等于一体的信息化综合解决方案,业绩停滞,总市值26亿,市盈率79倍。

殷图网联主要服务领域为电网智能化的智能辅助监控领域,前不久刚在精选层上市,业绩停滞,今年上半年亏损。股价表现不佳,是精选层总市值最低的,只有不到7个亿,静态市盈率43倍。

汉鑫科技主要业务为信息系统集成,面向政校医商多个领域,业务主要集中于山东地区。公司发行价16元,市盈率20.83倍,发行后总股本4,789.60万股,那么总市值为7.66亿。公司业绩还不错,去年利润轻微下滑,今年上半年大增近70%。我们看到,同行业公司业绩稳定增长的不多,股价走牛的也不多,虽然大部分公司市盈率很高,但市场对这类公司并不是很感兴趣。与汉鑫科技最有可比性的公司是精选层的殷图网联、云创数据,二者表现都不怎么样。但两者估值都不低,都在40多倍。汉鑫科技北交所上市后,估值大概率向这两家看齐,股价涨幅估计在50-100%左右,但这类公司长期投资需要谨慎。

4、广脉科技:上市之后股价很可能翻倍

按照中国证监会发布的《上市公司分类与代码》(2012年修订)的行业目 录及分类原则,公司所处行业为“I信息传输、软件和信息技术服务业”中的“I65软件和信息技术服务业”。截至2021年9月27日,中证指数有限公司发布的“I65软件和信息技术服务业”最近一个月平均静态市盈率为58.23倍。本次发行价格5.80元/股,对应未行使超额配售选择权时,发行人对应的2020年扣除非经常性 损益前后孰低净利润摊薄后市盈率为16.14倍;假设全额行使超额配售选择权时, 发行人对应的2020年扣除非经常性损益前后孰低净利润摊薄后市盈率为16.50倍,均低于行业最近一个月平均静态市盈率。

以2021年9月27日前20个交易日(含2021年9月27日)的均价(前复权)及最 新股本摊薄的2020年每股收益(2020年净利润按扣除非经常性损益前后孰低计 算)计算,上述同行业可比公司2020年静态市盈率均值为48.48倍。本次发行价 格5.80元/股,对应未行使超额配售选择权时,发行人对应的2020年扣除非经常性 损益前后孰低净利润摊薄后市盈率为16.14倍。假设全额行使超额配售选择权时, 发行人对应的2020年扣除非经常性损益前后孰低净利润摊薄后市盈率为16.50 倍,均低于同行业可比公司2020年平均静态市盈率。

主要竞争对手简介 :

(1)纵横通信杭州纵横通信股份有限公司(股票代码 603602)注册地杭州市,成立于 2006 年,是 一家通信网络技术服务提供商,为中国移动、中国电信、中国联通、铁塔公司等业内主要客户服务,针对大型公共设施、通信基站、住宅和商业建筑、交通网络等多种物理建筑及 通信设施,提供移动通信技术和无线互联技术的系统解决方案和组网应用服务。

目前总市值19亿,市盈率117倍。近五年业绩不断下滑,利润从近6000万下滑到1660万,股价也不断下跌。

(2)中贝通信武汉贝斯特通信集团股份有限公司(股票代码 603220)注册地武汉市,成立于 1999 年,是专业从事通信网络技术服务的高新技术企业,业务以通信网络建设为主,同时兼顾 通信与信息化系统集成、通信网络优化与维护、通信网络规划与设计业务。

目前总市值51亿,市盈率89倍。去年业绩严重下滑,利润从近1.52亿下滑到5693万。

(3)君逸数码四川君逸数码科技股份有限公司(股票代码 836106)注册地成都市,成立于 2002 年, 所处行业为软件和信息技术服务业。公司主营业务包括智慧城市行业综合解决方案涵盖 智慧城市项目的技术咨询、方案设计、软硬件开发、系统集成和运营维护等。

目前在创新层,总市值8.6亿,市盈率14倍。业绩稳定增长,近几年利润从500多万到6000多万。

(4)益邦智能上海益邦智能技术股份有限公司(股票代码 837271)注册地上海市,成立于 2000 年, 所处行业为信息系统集成服务。公司以物联网技术为基础,结合人工智能技术应用,通过 大数据、云计算、物联网等高新技术将信息服务广泛应用于建筑、园区、医疗、城市运行 管理等领域。

(5)掌中无限江西掌中无限网络科技股份有限公司(股票代码 836196)注册地南昌市,成立于 2012 年,公司业务范围涵盖移动互联网聚合类产品、能力平台和内容流量智能聚合大数据精准 营销平台。通过将移动互联网服务和内容聚合成为免流量产品,通过汇聚移动互联网主流 VIP 会员权益能力,通过第三方渠道和大数据精准营销平台为内容提供商、广告服务商提 供精准的流量变现能力。

后两个在新三板,没有成交量,没有多少参考价值。其它几个参考公司,在A股的业绩下滑严重,市盈率过高,都在100倍左右,不能作为定价参考。本次发行价格5.8元,发行后总股本81,173,914 股,合计总市值为4.7亿。公司有5g业务,有题材,同时业绩增速较高,去年增长148%,今年上半年业绩增长14%,估计估值能到30多倍。另外,公司总市值较小,只有4.7亿。而精选层在北交所宣布成立后大涨,目前总市值最小的殷图网联总市值也有6.68亿。因此,广脉科技上市之后股价很可能翻倍,涨幅在100%以上。

5、恒合股份:上市涨幅可能在50-100%

按照中国证监会发布的《上市公司分类与代码》(2012 年修订)的行业目录 及分类原则,公司所处行业为“水利、环境和公共设施管理业”中的“生态保护 和环境治理业(N77)”,按照全国股转公司发布的《新三板挂牌公司管理型行业 分类指引》,公司所属行业为“生态保护和环境治理业(N77)”之“大气污染治理(N7722)”。截至 2021 年 9 月 24 日,中证指数有限公司发布的生态保护和环 境治理业(N77)最近一个月平均静态市盈率为 24.36 倍。本次发行价格 8.00 元 /股,对应未行使超额配售选择权时,发行人对应的2020 年扣除非经常性损益前 后孰低净利润摊薄后市盈率为 18.05 倍;假设全额行使超额配售选择权时,发行 人对应的 2020 年扣除非经常性损益前后孰低净利润摊薄后市盈率为 18.73 倍, 均低于行业最近一个月平均静态市盈率。

目前我国油气回收在线监测系统市场主要由长期从事VOCs相关治理业务经验的企业或石化相关设计院 所组成,具体包括发行人、维德路特和优必得的在华子公司、安工院等。市场参与者大多 具备丰富的技术积累及治理经验,行业存在较高壁垒,市场参与主体较为稳定。

公司是我国石油石化领域VOCs治理与监测服务提供商。当前,尚未产生与公司主营 业务和经营模式完全相同的上市可比公司,因此,在选取可比公司时,从所处行业属性、 业务属性与技术属性等角度,选取与公司有部分产品或业务领域重合或销售模式类似,且 易于取得公开披露信息的公司为可比公司,故将范围扩大到环境监测领域,选取上市公司 雪迪龙、先河环保和力合科技作为公司的可比公司。同时,由于科创板拟上市公司森根科 技在业务模式上与公司较为类似,因此将其作为可比公司。

以2021年9月24日前20个交易日(含2021年9月24日)的均价(前复 权)及最新股本摊薄的 2020 年每股收益(2020 年净利润按扣除非经常性损益前 后孰低计算)计算,上述同行业可比上市公司 2020 年静态市盈率均值为 32.57 倍。

雪迪龙主营业务是从事环境监测、工业过程分析、智慧环保及相关服务。主要产品是环境监测系统、工业过程分析系统、气体分析仪及备件、系统改造及运营维护服务、节能环保工程。近五年业绩下滑,总市值64亿,ttm市盈率25倍。

先河环保主营业务包括环境监测设备的生产与销售、运营和咨询服务、建筑工程施工业务。近五年业绩稳定增长,不过去年业绩下滑。总市值42亿,ttm市盈率34倍。

力合科技业务为环境监测系统研发、生产和销售及运营服务,公司主营产品包括水质监测系统、空气/烟气监测系统和环境监测信息管理系统。业绩稳定增长,从几千万做到了2.6亿利润。总市值48亿,t t m市盈率18倍。

三家可比公司滚动市盈率实际上只有25倍,并没有公司自己说的32倍。恒合股份18倍市盈率发行,今年上半年业绩下滑,未来传统能源空间可能受限,因此估值不会很高,估计上市后市盈率在25倍左右。但公司总市值较小,发行后总市值只有5.44亿。公司在北交所上市后,还具有壳价值。因此,尽管这家公司质地和成长性一般,但算上壳价值,上市后也可能达到10亿左右市值,这家公司上市涨幅可能在50-100%,沾了总市值较小和壳价值的光。

6、广咨国际:可能是8只新股中涨幅较小的一只

公司所处行业为“M 科学研究和技术服务业”中的“M74 专业技术服务业”。截至 2021 年 9 月 27 日,中证指数有限公司发布的“M74 专业 技术服务业”最近一个月平均静态市盈率为32.93 倍。

公司的主要竞争对手来自于国有大型咨询招标机构以及 各经济发达区域、工程咨询实力较强的咨询机构。竞争对手具体情况如下:

华南市场主要竞争对手有建成工程咨询股份有限公司、广州市国际工程咨询有限公司、国义招标股份有限公司、华联世纪工程咨询股份有限公司。

全国市场主要竞争对手有中国国际工程咨询有限公司、国信国际工程咨询集团股份有限公司、合诚工程咨询集团股份有限公司、苏交科集团股份有限公司、华设设计集团股份有限公司、青矩技术股份有限公司。

上述同行业可比公司 2020 年静态市盈率均值为 28.30 倍。广咨国际本次发行价格 14元,对应未行使超额配售选择权时,2020 年市盈率为17.72 倍。

苏交科主营业务是工程咨询和工程承包。2019年前业绩稳定增长到7亿,2020年突然利润腰斩,仅为不到4亿。目前总市值79亿,静态市盈率20倍,动态市盈率27倍。

合诚股份从事勘察设计、工程管理、试验检测、综合管养、工程新材料五大产业板块。2019年之前业绩稳定增长,从3000多万到7000多万,去年利润也大降36%。目前总市值29亿,静态市盈率61倍,动态市盈率74倍。

华设集团是一家工程设计咨询公司,核心业务是交通领域建设工程勘察设计咨询业务。业绩稳定增长,利润从2011年的1亿到5.8亿。目前总市值52亿,静态市盈率9倍,动态市盈率11倍。

精选层的国义招标实际上最有可比性,也在广东,是一家专业的招标采购代理服务商。目前总市值16亿,静态市盈率22倍,动态市盈率20倍。公司业绩也不错,利润四年从4681万做到7328万,今年上半年利润4066万,增长17%。

公司列举的可比公司中合诚股份估值不具有参考意义,实际上应该剔除掉。看这几家公司估值,大体在20倍左右。广咨国际发行市盈率为17.72 倍,看着不高,实际上在这个行业也不低。国义招标前几个月发行时发行市盈率只有10倍市盈率,发行价格4.41元,现在翻倍超过10元。广咨国际近18倍发行,实际上没有给二级市场留下多少利润空间,可能是8只新股中涨幅较小的一只。因此,本轮新股申购,广咨国际不是性价比合适的公司。

7、锦好医疗:预期涨幅在50-100%

锦好医疗发行价格 16.8元,相当于本次申请公开发行前六个月内最近 20 个 有成交的交易日的平均收盘价22.56 元/股的 74.47%。本次发行价格 16.8 元,对应未行使超额配售选择权时,公司对应的 2020 年扣除非经常性损益后净利润摊薄后市盈率为20.37 倍。 公司所处行业为“制造业”中的“专用设备制造业(C35)”。截至 9 月 24 日,中证指数有限公司发布的专用设备制造业最近一个月平均静 态市盈率为41.97 倍。

公司的产品为助听器、雾化器、防褥疮气垫。助听器产品的竞争对手包括瑞 声达听力集团公司、瑞士索诺瓦听力集团公司、美国EARGO公司、欧仕达听力 科技(厦门)有限公司、厦门新声科技有限公司、厦门瑞听听力科技有限公司、 福建太尔集团股份有限公司等。家用医疗器械的国内上市公司还包括:江苏鱼跃医疗设备股份有限公司、天津九安医疗电子股份有限公司、广东乐心医疗电子股 份有限公司、江苏鹿得医疗电子股份有限公司等。

与锦好医疗业务具备可比性的上市公司及新三板挂牌企业有鱼跃医疗、九安医 疗、乐心医疗、鹿得医疗、福建太尔五家企业。锦好医疗与可比公司的产品大都面向国内和国外市场销售,其中九安医疗、鹿得医疗和公司均采用了 ODM 销售模式,同时也建立了自有品牌。

鱼跃医疗在江苏,是上市十多年的老牛股了,公司产品主要集中在呼吸供氧、血压血糖、消毒感控、医疗急救、手术器械、中医器械、眼科器械、康复护理、隐形眼镜及提供医院消毒感染控制解决方案等领域。利润从1亿做到了17多亿,目前总市值316亿,静态市盈率18倍,动态市盈率16倍。

九安医疗在天津,主要产品为电子血压计、血糖仪等。业绩阴晴不定,忽高忽低。上市十年,总市值还只有31亿,静态市盈率13倍,动态市盈率29倍。

乐心医疗是上一轮牛市时上市的医疗股,当时期望很高,做智能手环,市场大肆炒作。但上市多年,利润从8000多万,下滑到7000多万。目前总市值24亿,静态市盈率34倍,动态市盈率59倍。

鹿得医疗是精选层公司,这家跟锦好医疗最有可比性。主营业务为家用医疗器械为主的医疗器械及保健护理产品。利润5年时间从1500万做到了5400万,增速还不错。目前总市值19.8亿,静态市盈率36倍,动态市盈率42倍。

福建太尔在新三板基础层,成st了,不具有参考性。

综上,这些医疗器械公司成长性都一般,只有鱼跃医疗还可以,但市场给的估值不高,不到20倍。其它小公司,市场大约给30倍估值。锦好医疗16.8元发行,估值20倍,在北交所上市后也是上市公司,估值估计在30多倍,因此预期涨幅在50-100%。锦好医疗如果长期投资,需要观察国内销售和数字助听器芯片的研究开发进度。但这个不是很容易,前几年乐心医疗上市时也是从出口转型自主品牌国内销售,信誓旦旦在国内搞智能手环,但这些年下来终归是画饼。

8、海希通讯:上市后股价翻倍

公司可比公司的选取依据: 公司主要产品为工业无线遥控设备,全球范围内的主要竞争对手英国 Cattron 集团、意大利 Autec 公司、瑞典 Scanreco 公司、丹麦 Danfoss 集团、德国 Hetronic 公司、德国 NBB 集团、美国 Eaton 集团、瑞典 Tele Radio 公司、瑞典 Akerstroms 公司、法国 JAY Electronique 公司、北京凯商科 技发展有限公司、上海技景自动化科技有限公司、中国台湾三易电子科技股份有限公司、中国台 湾台湾禹鼎电子股份有限公司、中国台湾罗达有限公司、浙江卡巴尔电气有限公司、威柯泰工业 控制技术有限公司、南京世泽科技有限公司、湖南三一智能控制设备有限公司等。

上述竞争对手 中均无 A 股上市公司,公司主要选取了与工业无线遥控设备业务较为接近 的工业自动化等领域公司作为可比上市公司进行对比分析。可比公司有汇川技术、英威腾、麦格米特、蓝海华腾、雷赛智能。同行业可比上市公司 2020 年静态 市盈率均值为 71.34 倍。

汇川技术是有名的工业控制技术牛股,工业自动化产品领军企业,国内最大的低压变频器与伺服系统供应商。总市值1660亿,十年时间利润从2.2亿到21亿,今年上半年又超15亿。静态市盈率79倍,动态市盈率53倍。

英威腾聚焦工业自动化和能源电力两大领域,依托于电力电子、自动控制、信息技术,业务覆盖工业自动化、新能源汽车、网络能源及轨道交通。业绩多年徘徊于1亿多,2019年还亏损,今年上半年业绩大涨47%。目前总市值48亿,静态市盈率35倍,动态市盈率27倍。

麦格米特从事智能家电电控产品、工业定制电源和工业自动化产品供应。业绩稳定增长,十年利润从4000万到4亿。目前总市值150亿,市盈率38倍。

蓝海华腾从事新能源汽车驱动和工业自动化控制产品的研发、生产、销售以及整体方案解决。业绩多年停滞在5000万,目前总市值28亿,静态市盈率55倍,动态市盈率46倍。

雷赛智能从事运动控制核心部件的研发、生产和销售。业绩稳定增长,利润从2011年的5000万到2020年1.76亿。目前总市值76亿,静态市盈率43倍,动态市盈率29倍。

这5家公司都在深圳,业绩大部分还不错,工业自动化也是出牛股的地方,高瓴资本还定增参与了汇川技术。海希通讯招股书说,同行业可比上市公司 2020 年静态 市盈率均值为 71.34 倍。其实这个数值被夸大了,以上五家动态市盈率平均只有38.6倍,静态市盈率也不过50倍。这还是汇川技术高估值拉动的,中小公司估值大多只有30多倍。

海希通讯本次发行价格 21.88 元,如未行使超额配售选择权时,对应的 2020 年扣除非经常性损益前后孰低净利润摊薄后市盈率为 17.1倍。本次初始发行的股票数量为 1,420 万股 (未考虑超额配售选择权);本次发行公司 及主承销商选择采取超额配售选择权,超额 配售选择权发行的股数占本次发行股票的 15%(即 213 万股),若全额行使超额配 售选择权,本次发行的股票数量为 1,633万股。行使超额配售选择权之前发行后总股本为 6,800 万股;若全额行使超额配售选择权 则发行后总股本为 7,013 万股。

海希通讯停牌前股价21.3元,与发行价格大体相当。发行后总股本7013万,总市值为15.34亿。公司利润稳定增长,从2012年的3573万到2020年的9179万,实际上增速中等,谈不上高增长。海希通讯还有一大问题,就是依赖德国公司,实际上是人家的代销商,现在收购了重庆公司,发展自主品牌,但份额较小。上述5家深圳公司,都是自己做工业控制技术的,理应比代销商估值高。

不过,北交所成立对新三板挂牌公司估值有很大提升,精选层这些公司也鸟枪换炮成为上市公司了。估计海希通讯上市后股价翻倍,估值在30多倍。如果市场非理性,进行新股炒作的话,那就没法预测了,股价到50-60元左右也有可能。不过,公司长期投资的话,需要观察自主品牌欧姆的发展,靠代销人家的东西终不是长久之策。

9、打新与长期投资逻辑不同

上面8支新股都是采取相对估值法进行的分析,主要参考可比公司估值。这种估值分析的好处是贴近市场,比较符合近期市场的估值和热度,弊端是不易选出适合长期投资的公司,简单说就是随波逐流。这8只新股,如果只是打新当搬运工,都差不多,里面没有特别出彩的,因此选哪个都行,都可以申购。打新还牵涉到中签率,因此热门和大家都看好的不一定收益高,冷门的也不一定收益低。

长期投资的话,里面也没有几个合适的,可以观察的是锦好医疗和海希通讯。锦好医疗业绩下滑,短期也不会有太好表现,但长期来说值得期待。海希通讯短期业绩很好,但长期有隐忧,就是下游的周期性,就怕重工机械行业如果进入下行周期,海希通讯的业绩应该周期性较强,反而不如锦好医疗。