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英国国债风暴继续!养老基金遭抛售

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发布时间:2022-10-12 11:16:55

英国国债风暴继续!养老基金遭抛售


10月10日,英国10年期国债收益率全天上涨约20个基点,至4.50%,再度逼近英国政府上月公布减税案时的高位。同日,英国30年期国债收益率上涨约31个基点,至4.71%;至此,该国债已连续六天上涨。

事实上,自英国政府上个月宣布减税计划以来,英国国债收益率走出一场“过山车式”行情。

9月23日,英国宣布了激进的减税计划,英国债券市场掀起了抛售浪潮。英国30年期国债收益率在短短几天内飙升了120多个基点。英国央行随即启动紧急干预措施。9月28日,英国央行宣布“无限量”临时购买长期国债;声明公布后,英国30年期国债收益率一度暴跌100个基点。不过,英国债券市场的悲观情绪并未扭转 ,债券市场抛售仍在继续。截至10月10日,英国10年期国债收益率再度逼近此前高位。

面对债市剧烈波动,英国央行再度出手。10月10日上午,英国央行宣布将推出新的措施以稳定当地金融市场。

图源:图虫创意

债券市场的剧烈震荡,也让英国养老基金承受较大抛压。

英国养老基金是英国国债的最大持有者之一。由于债巿利率上升,英国数以千计养老基金面临被追加保证金的局面。“为了应对流动性危机,养老基金开始陷入‘抛售国债-获取现金-国债收益率上涨’的恶性循环。”兴业证券宏观研究团队指出。

眼下,英国国债收益率再次走高,也让英国养老金基金难以停止抛售的步伐。

养老金咨询公司XPS投资主管Ben Gold估计,自英国政府公布减税计划以来,英国养老基金已收到至少10亿英镑的追加保证金通知。他表示,在其公司提供咨询服务的400个养老金计划中,大约有三分之二受到了影响。

自英国债市危机之后,为了筹集资金,许多养老基金已出售其流动性资产,并且开始以有记录以来最快的速度出售股权、风险投资基金份额、房地产等更多的非流动性资产。9月23日以来,由Aviva Plc和Schroders Plc等主要资产管理公司运营的养老金基金已经净流出数亿英镑。

根据养老金监管机构的数据,英国大约有5500个所谓的固定收益计划基金,管理着1.8万亿英镑。尽管并非所有机构都成为被迫卖家,但仍有数十个机构正在出售资产。

英国地产基金同样遭受抛压。基金交易供应商 Calastone 跟踪的地产基金显示,在英国政府公布减税计划后的短短10天内,超过1亿英镑从地产基金中撤出,几乎是此前三周平均撤出数量的8倍。Calastone 全球市场主管 Edward Glyn 认为,投资者的此轮抛售是因为债券变得更具有吸引力、投资者对地产市场可能出现的衰退的担忧,以及市场利率上升使得再融资风险加剧。

英国住宅房屋巿场同样受到影响。“由于英国的房贷中有26%是采用浮动利率,随着债券市场利率走高,一众英国业主还款压力恐怕激增。”投资公司AJ Bell个人理财主管Laura Suter 表示,如果一名业主名下有14.6万英镑(约116万元人民币)的未偿还定息按揭(outstanding fixed-rate mortgage)贷款,在大幅加息下,其每月供款额将额外增加201英镑(约1597元人民币),借款人因而面临更大的借贷成本。

资金从英国养老基金、地产基金逃离,则让华尔街的资本大鳄嗅到了“机会”,试图低价抄底英国资产。

“我们看到,高质量的私募股权基金投资组合已经折价20%至30%,这绝对是一个机会。”高盛资产管理董事总经理Gabriel Möllerberg近日对媒体表示。除高盛外,黑石集团旗下的一个部门也正准备购买英国养老金基金出售的资产,而其中一部分交易的价格远低于面值。

英国央行也在积极出手应对,以购买政府债券释放流动性以消除金融风险。

英国央行10月10日表示,将推出一项临时扩大抵押回购工具(简称TECRF),该工具将持续到11月10日,以帮助银行缓解许多养老金使用的所谓负债驱动投资策略(“liability-driven investment”LDI策略)的压力。因此,银行可以接受更多类型的资产作为 LDI 基金的抵押品,并求助于英国央行将这些资产转换为现金。

ING 利率策略师 Antoine Bouvet 表示:“这应该会减少市场的流动性风险,从而减少风险蔓延(到其他领域)。”

“从英国利率衍生品和其他类别资产、其他国别资产的粘合度来看,系统性风险尚且处在可控位置。”国信证券宏观分析师王开表示。

不少学者和研究员认为,英国央行应该加大干预力度。“只有当英格兰银行承诺在10月14日之前,购买多达650亿英镑的英国债券时,‘厄运循环’才停止,养老基金才能获得时间来满足现金需求并阻止风险蔓延。”耶鲁大学金融稳定项目研究员 Steven Kelly 表示。