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美财政部预计最早11月削减附息国债发行规模

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发布时间:2021-08-05 14:09:00

美财政部预计最早11月削减附息国债发行规模 


债务上行问题悬而未决之际,美国财政部开始计划减少发债。

美国财政部当地时间本周三公布了下周的再融资债券发行规模,总计1260亿美元,保持了今年2月和5月时的创纪录水平,并预计,最早在11月再融资声明中出现披露减少发债规模。

下周日程中,财政部将于8月10日发行580亿美元3年期美国国债;8月11日发行410亿美元的10年期国债;8月12日发行270亿美元的30年期国债。8月美国财政部1260亿美元的再融资规模高于去年同期的1120亿美元。财政部表示,债券发行将筹集约674亿美元新现金。

同在周三公布的财政部借款咨询委员会最近的会议纪要显示,该委员会的与会委员评估,当前的发债时间表可能会使财政部资金严重过剩。委员会建议财政部,11月的季度再融资操作中开始缩减名义息票发行规模,并尝试将国库券在国债余额中的占比目标设定在委员会过去建议的15%至20%范围内。

与会委员还建议财政部,开始着手全线削减名义息票发行量,7年期、20年期降幅更大,5年期、10年期和30年期降幅较小,11月就着手适当加大力度减少7年期和20年期债券的发行规模,同时继续增加通胀保值国债发行规模。他们重申支持发行参考有担保隔夜融资利率(SOFR)的浮动利率票据。

财政部的预期减少发债正逢8月1日美国联邦政府债务上限法定限制重新生效。此前财政部的发债步伐已经放缓。二季度实际发债规模为3190亿美元,较此前预估的规模减少了1430亿美元。新债供应的减少也解释了这期间为何美债收益率大幅下行。

从“泄洪”到“抽水”

由于债务上限已经重启,美国财政部发行新债融资能力受限,目前不能发行新债,除非美国国会提高或者再一次暂停债务上限。在新上限通过前,美国财政部只能继续通过TGA余额以及非常规措施来维持政府开支和旧债偿还。

华尔街见闻此前介绍,历史上来看,每当债务上限重启,财政部必须将财政部一般账户TGA的账户余额压降到债务上限暂停时的未偿还水平。理论上来说,应该压降到1330亿美元左右,这也是为什么今年二季度TGA账户出现疯狂“放水”的原因。

截至7月底,TGA余额压降到了4590亿美元。也就是说,在今年的7个月里,美国财政部向金融系统投放了超过1万亿美元,特别是二季度以来,财政部“泄洪”尤其迅猛。

眼下,只能通过非常规会计操作来腾挪资金,一旦这些方法用尽,美国财政部可能开始无法偿还债务,从而引发美国债务违约。对于资产来说,一方面新债供应受限,另一方面TGA账户继续压降,这会给回购利率和美债利率产生进一步下行压力。

但是一旦新法案达成,财政部就会恢复发债能力,资金也会回流TGA账户,这时候流动性投放可能出现逆转。

美国财政部预计,截至三季度末,TGA余额将从目前的4500多亿美元增加3000亿美元至7500亿美元,四季度进一步增加500亿美元,至8000亿美元。TGA余额将从上半年的压降趋势逆转为下半年的上升趋势。对于市场整体来说,这意味着资金反抽。一方面,美债收益率可能重返上行通道,另一方面,随着资金回流,可能会对风险资产形成估值压力。