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美还有多少加息空间?对A股影响几何?

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发布时间:2022-09-26 14:29:50

美还有多少加息空间?对A股影响几何? 


当地时间21日,美联储如期加息75个基点,靴子终于落地。


然而,在美联储主席鲍威尔讲话前后,美股却两次上演大跳水,发生了什么?


今年还剩两次加息时间窗口,会加多少?加息终点会落在何处?


FOMC委员大幅下修经济预期,长短期美债收益率倒挂,美国会陷入衰退吗?


对中国经济和A股又将有何影响?


对我国经济和A股影响几何?


美联储加息75基点,


靴子落地砸崩美股!


当地时间21日,美国联邦储备委员会宣布加息75个基点,将联邦基金利率目标区间上调到3.00%至3.25%之间,符合市场预期。这是美联储今年以来第五次加息,也是连续第三次加息75个基点,创自1981年以来的最大密集加息幅度。


除加息75个基点外,美联储声明的重要内容还包括:


1、重申“高度关注通胀风险”,“预计持续提高目标利率区间将是适当之举”,坚定致力于使通胀率回到2%的目标。


2、季度预测中值显示,预计基准利率到年底将升至4.4%,2023年达到4.6%。这表明11月的会议上可能还会加息75基点。


3、对2023年经济增长的预测下调至1.2%,2024年的降至1.7%,反映出收紧货币政策的影响进一步发酵。


值得关注的是,点阵图显示,美联储要到2024年才会降息,而市场此前一直认为明年降息是可能的,希望破灭之后,引发美股跳水。


随后,鲍威尔召开了货币政策新闻发布会,他表示有意改变政策立场,并认为通胀预期似乎得到了很好的控制。鲍威尔发出的和利率决议截然不同的信号一度令美股短线冲高。


但鲍威尔同时表明,美联储不会很快结束加息。他承认,随着利率继续上升,经济增长可能放缓,劳动力市场可能走软。在他讲话结束后,美股尾盘持续下挫。


鲍威尔发布会的主要内容还包括:


1、美联储加息幅度取决于未来的经济数据,未来“某个时候”放缓加息步伐是合适的。


2、坚决致力于降低通货膨胀,并使通胀率回到2%的目标。物价稳定是基石,没有物价稳定,经济就不能运转 。


3、最近的指标显示支出和生产增长和缓。最近几个月就业增长强劲,且失业率保持在低位,通胀仍然高企,反映出与疫情有关的供需失衡、食品和能源价格上涨以及更广泛的物价压力。


4、劳动力市场供需关系相当紧俏,仍然缺乏供需平衡关系,就业市场非常可能会出现某种程度上的软着陆。


5、部分通胀是由供给冲击引起的,商品价格看来已经见顶,如果供给冲击也减弱,也可以缓解通胀压力。


6、美国经历了一段全国范围内房地产市场火热的时期,房地产市场可能需要经历调整,这一艰难的调整应该会使房地产市场达到更好的平衡。


最终,美股收盘集体收跌,道指跌1.7%,标普500指数跌1.71%,纳指跌1.8%。




纳斯达克中国金龙指数跌近6%




美股中,有色金属、航空公司板块跌幅居前,美国铝业公司跌超9%,美国航空跌超5%,达美航空、西空航空、南方铜业跌超4%。


美股大型科技股普遍收跌,亚马逊跌近3%,苹果、特斯拉、Meta Platforms跌超2%,苹果市值一夜蒸发511亿美元(约3602亿元人民币),特斯拉一夜蒸发248亿美元(1748亿元人民币)。


此外,热门中概股多数下跌,小鹏汽车跌超11%,蔚来跌超10%,理想汽车跌超8%,腾讯音乐、富途控股、趣店跌超6%,拼多多、百度、京东、网易跌超5%,阿里巴巴、爱奇艺、每日优鲜跌超4%,哔哩哔哩跌超2。


美联储宣布利率决定后,美元指数触及20年新高,最高上涨1.15%至111.45。


美市现货黄金收报1673.64美元/盎司,上涨0.54%,日内最高触及1687.93美元/盎司。


加息终点会落在何方?


本次加息后,距离年内美联储仅剩下最后两场议息会议,美联储还会像当前这样一直激进地加息至少75个基点吗?美联储本轮加息的终点又会落在何方?何时又将开始降息?


最新的点阵图显示,美联储官员们的中值预期是今年年底联邦基金利率上限至少超过4.4%,并在2023年继续抬高至4.6%。相比之下,6月的点阵图中,有半数以上委员不认为加息终点会高于4%。


这也意味着年内最后两次FOMC会议的加息幅度有可能达到125个基点。同时,首次降息要等到2024年(中值预期3.9%),并在2025年回落至2.9%。


但从乐观者的角度来看,最新的点阵图也显示没有美联储官员认为本轮加息可能会超过5%,意味着最多再加一次75基点和两次50基点,本轮加息也就到头了。




美国银行的经济学家则表示,预计美联储11月加息75个基点,12月加息50个基点,明年3月前加息两次,每次25个基点。预计美联储终端利率范围达4.75-5.00%,高于之前估计的4.00-4.25%。


高盛本周发布的最新报告则预计,2022年底联邦基金利率目标区间将达到4%-4.25%。年内余下两次会议美联储还将加息100个基点。高盛认为,美联储将分为两次各50个基点加息来进行。


但市场不乏悲观者。


在本周的议息会议前,多家投行已经先后更新了自身对美联储本轮加息周期峰值的预测,其中更是不乏有着预计美联储将一路加息至5%的大胆预言。


华尔街最悲观的投行之一德意志银行在上周就曾预计,为抗击通胀,美联储到明年1季度或将利率提升至4.9%。德银美国首席经济学家Luzzetti指出,在过去的所有紧缩周期中,无论通胀水平如何,美联储总是将联邦基金利率目标置于通胀之上。考虑到目前的通胀的状况以及通胀的粘性,美联储将不得不继续升息。


今年预判美股走势最精准的分析师——美国银行策略分析师Michael Hartnet看来,联邦基金利率将在未来4到5个月内上升至4%-5%。


美国经济会严重衰退吗?


9月会议的重点是会后公布的经济预期。FOMC委员们的最新预判显示,美国2022年实际GDP增速预期已从6月时的1.7%大幅下修至0.2%, 2023年实际GDP增速预期则从6月时的1.7%下修至1.2%。




来源:财联社


值得关注的是,委员们在“明年不会出现经济衰退”这件事情上已经显现出分歧。美联储所有委员的2023经济增长预期分布在-0.3%至1.9%之间。而分别去掉三个最高和最低值的区间为0.5%-1.5%。这意味着至少有3名委员认为2023美国经济实际增速将低于0.5%,其中有1名委员已经举起了“衰退将至”的大旗。


美联储宣布利率决定后,美国2年期与10年期国债收益率倒挂幅度扩大至50个基点,而长短期美债的深度倒挂常被市场视为美国经济衰退的前兆。


美国财政部长珍妮特·耶伦11日表示,美国经济正面临衰退“风险”,因为抗击通胀的行动可能使美国经济减速,不过,严重衰退依然是可以避免的。


相比耶伦的相对乐观,美股公司则表达了对衰退的强烈担忧。据统计,在标普500指数成分股公司中,已有240家美股公司在Q2财报电话会议中提到了“经济衰退”一词,这远高于近5年平均水平52家。事实上,这是自2010年以来,标普500指数成分股中提及“经济衰退”最多的一个季度。哪怕在2020年第一季度,新冠疫情刚刚爆发引发普遍恐慌之时,也只有212家公司提到“经济衰退”。


高盛集团近日下调了美国2023年经济增长预期。高盛此前预测美国国内生产总值(GDP)将在2022年第四季度至2023年年底增长1.5%,但根据高盛上周末发布的研报,高盛已下调这一预期至1.1%。


评级公司惠誉也于近期大幅下调美国今年GDP增速至1.7%,6月时预测值为2.9%,原因是今年二季度美国经济数据弱于预期,GDP连续两个季度出现负增长。惠誉评级首席经济师库尔顿表示,本轮加息周期从利率低点到利率峰值仅历时10个月,有望成为美国历史上最快紧缩周期,而历史经验表明,急剧的货币紧缩往往是美国经济衰退的前奏。


除了激进的货币政策打压明年的就业增长和消费需求,美元走强也将抑制出口,加之全球经济疲软,在上述背景下,惠誉预计,明年二三季度美国将滑入真正的衰退区域。


国际货币基金组织此前估计,美国的失业率必须翻一番,达到7.5%,即大约1200万美国人失业,才能抑制通胀,从而引发另一场金融危机。如果美国进入衰退——或者更糟,进入滞胀时期——今年美国股市的7.6万亿美元损失可能会继续增长,摧毁美国人多年来通过养老金和类似计划积累的家庭财富。


因成功预言2008年金融危机而声名大噪的“末日博士”鲁里埃尔·鲁比尼本周在接受采访时表示,美国和全球将在2022年底遭遇“漫长而惨烈”的衰退,并在整个2023年都深陷其中,美股可能会重挫40%。


鲁比尼认为,美联储想要恢复2%的通胀目标,不可能避免经济硬着陆。这一次将会出现1970年代的滞胀,以及金融危机中常见的大规模债务压力。鲁比尼强调,这不会是一场短暂且浅度的衰退,而是一场严重、长期和丑陋的衰退。他预期这场衰退可能会延续整个2023年。


对我国经济和A股影响几何?


前海开源基金首席经济学家杨德龙表示,很多人担心美联储过快加息会不会影响我国央行的货币政策独立性,不敢进行宽松。央行首要的目标是稳增长,但同时也要考虑到人民币汇率稳定。虽然现在我国通胀率不高,只有3%以下,属于良性通胀,所以通胀的问题可以暂时不考虑,但是人民币汇率问题还是一个重要的问题。如果中美货币政策偏差过大,有可能会影响到人币贬值,从而造成一定的压力,所以央行在宽松方面也会有所顾虑,近期我国央行降低了一年期和五年期LPR利率,同时降低了大银行定期存款利率,都是为了稳定经济增速,实现稳增长的目标,但是降低基准率的可能性并不大。


整体来看,A股市场在四季度面临的货币政策环境大概率还是好于美股的,至少我国央行没有跟随美联储加息,流动性也会相对充裕。而美联储加息的外部因素在近三个月市场的调整中也已经得到了充分的反应,所以A股市场进一步下跌的空间并不大,9月份有望成为下半年市场的拐点。反过来说,9月份应该是一个比较好的布局四季度行情的时间窗口。随着稳经济增长的一揽子货币政策逐步落地,四季度我国经济有望走出逐步复苏的态势。而作为行情的风向标,A股市场也有望获得比较好的表现。从经济转型的角度来看,新能源和消费依然是经济转型受益的两大方向。