首页 > 财经 > 权威解读 > 正文

蒙牛拟8亿元增持妙可蓝多

文章来源:
字体:
发布时间:2022-10-21 14:18:50

蒙牛拟8亿元增持妙可蓝多


蒙牛再一次“动”了奶酪。


这也意味着,内蒙蒙牛将掷近8亿元换取妙可蓝多5%的股份。


内蒙蒙牛更进一步,这释放了什么信号?


内蒙蒙牛的“进”


内蒙蒙牛已是四度“钟情”妙可蓝多。


早在2020年1月,内蒙蒙牛便作价2.87亿元受让妙可蓝多5%股份,同时以4.58亿元增资妙可蓝多子公司吉林科技;


2021年,内蒙蒙牛全额参与妙可蓝多30亿元定增,持股比例上升至28.46%,并拿下控股股东位置;


今年初,内蒙蒙牛又对妙可蓝多进行一系列增持,持股比例提升至30%。


本次要约收购完成后,内蒙蒙牛将最多合计持有妙可蓝多1.8亿股股份,持股比例约35%。


值得一提的是,就在7月,妙可蓝多拟定增购买内蒙蒙牛所持有的吉林科技42.88%股权,从而再次全资持有吉林科技。吉林科技及其下属企业主要从事以奶酪为核心的特色乳制品生产,是妙可蓝多重要的奶酪产品生产运营主体。


对于上述定增进展,妙可蓝多称,“公司及相关各方正有序推进本次交易的相关工作,本次交易相关的审计、评估及尽职调查等各项工作仍在进行中”。


妙可蓝多的“退”


两年来,内蒙蒙牛一直在进。相反,妙可蓝多创始人柴琇则一路退退退。


现年57岁的柴琇被称为“奶酪女王”,也正是她一手将妙可蓝多送进了资本市场。


2001年,柴琇成立了妙可蓝多前身广泽乳业。2015年,柴琇一举拿下上市公司华联矿业7200万股权并成为上市公司实控人,随后将净资产仅8236.43万元的广泽乳业以5.52亿元估值装入华联矿业。再后来,华联矿业先后改名为广泽股份、妙可蓝多。2020年底,内蒙蒙牛入主,柴琇让出了第一大股东的位置。目前,柴琇最新持股14.74%。


而柴琇这边,截至2022年2月,所持有妙可蓝多的股份几乎已全部质押。


这两大问题值得关注


前述公告还显示,内蒙蒙牛作为妙可蓝多的控股股东,基于对上市公司未来发展前景的信心及对上市公司价值的认可,决定采用部分要约收购的方式增持,以进一步提高对上市公司的持股,提振投资者信心。


在内蒙蒙牛对妙可蓝多持股比例不断提高的过程中,有两个问题值得被关注。


一是团队融合问题。在并购重组案中,摆在两家公司面前的通常是如何进行战略整合,又应如何在企业文化与价值观的冲突与磨合中找到平衡。


内蒙蒙牛彼时表态,“将维持妙可蓝多现有核心管理团队稳定“。环顾妙可蓝多当下管理层,柴琇是副董事长、总经理,内蒙蒙牛董事、总经理&蒙牛乳业执行董事、总裁卢敏放兼任董事长,蒙牛乳业董事、副总裁、首席财务官张平兼任董事,曾任蒙牛乳业助理副总裁等职的蒯玉龙出任财务总监。


不可否认的是,内蒙蒙牛的力量正不断进入妙可蓝多。受访时,柴琇回忆过这样的场景:“以前一个决策,自己可能就带着团队开始做了,但是现在大的决策都需要经过董事会讨论。”


再则是,一边是内蒙蒙牛持续看好,另一边,妙可蓝多的高增长能否持续?


资本市场中,上市零食企业的市盈率大多在20、30倍左右。作为“奶酪一哥”,妙可蓝多当下估值远远高于其他乳制品上市公司。截至10月20日收盘,公司PE(TTM)达到89.82倍。然而,相较前两年的风光,公司如今的业绩及核心奶酪业务已经出现放缓的趋势。上半年,公司实现营业收入25.94亿元,同比增加25.48%,远低于往年50%以上的增速。


产品方面,公众对于营养问题的讨论一直未停歇。妙可蓝多主打的奶酪棒其实是一类添加了干酪(奶酪)成分的儿童零食,此前@老爸测评 在测评16款奶酪棒后指出,糖和脂肪含量均较高,摄入过多容易让儿童发胖,营养价值远不如干酪,其中妙可蓝多两款被测评的奶酪棒钙纳比小于1;深圳市消费者委员会也曾选取了市面上10款奶酪棒测试,其中,奶酪博士钙含量为631mg/100g,而妙可蓝多为336mg/100g,约是前者一半。



图源:深圳市消费者委员会


放眼望去,奶酪市场唯妙可蓝多一家独大的局面亦已经过去。尽管2021年妙可蓝多市占率仍是第一,但随着相关品牌加大投入,伊利、妙飞、奶酪博士等品牌均迅速成长。上半年,伊利奶酪业务收入增长超40%,市占率攀至行业第二,公司人士更放话“目标是成为该细分市场第一”。


在产品竞争力被视为取决于研发能力的今天,研发能力似乎已成妙可蓝多的“短板”。2022年上半年,公司研发费用1542.63万元,同比下降12.41%,占营业收入0.5%。此外,2021年,公司有78名研发人员,人数最多的是高中及以下学历。


我国奶酪市场仍在扩容,而妙可蓝多后续产能能否跟上脚步释放亦有待商榷。在2021年定增中,公司拟将30亿元募集资金用于“上海特色奶酪智能化生产加工项目”“长春特色乳品综合加工基地项目”“吉林原制奶酪加工建设项目”(以下分别简称为“上海、长春、吉林项目”)及“补充流动资金”。截至2022年6月底,按项目建设周期两年测算,吉林、上海两地项目进度正常,工程进度都达到了50%,长春项目进度却仅0.01%。而长春项目计划竣工时间在今年12月。




图源:上市公司公告


相对于彼时定增公告中对于业务扩张、产能扩大的渴望,妙可蓝多在实际经营时似乎更爱买理财。截至6月,公司货币资金从年初的24.36亿元减少至13.98亿元,降幅42.63%;与此同时,交易性金融资产则从5.5亿元增长至15.94亿元,增幅189.8%。




图源:上市公司公告


关于大股东持股增减影响、团队融合问题、如何提升竞争力、研发投入、募投项目未正常推进的原因,和讯财经曾发送邮件至妙可蓝多IR邮箱,未获答复。对于公司定增及控股股东要约收购进度,和讯财经将保持关注。