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“货币宽松”预期降温,后续投资要点在这!

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发布时间:2021-10-18 15:07:01

“货币宽松”预期降温,后续投资要点在这!


上周五的时候,央行召开了三季度金融数据的新闻发布会。

之前的央行召开相关会议当中,其实回答了市场关切的一些热点问题,不是特别多。

因为央行的政策,本身是一个中长期的宏观调控调控政策,对于微观层面关注的一些细节问题,一般不会有直接的一个句话的反馈。

但这次内容不太一样,因为在这次新发布会当中,至少围绕着三方面的问题,都做了比较明确的答复。

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第一个问题,关注到的美联储未来货币政策会退出。大家知道美国的货币宽松政策,今年年底之前,应该会出现增量的减退。

美国一直保持每个月不断地在购债,来维持美国货币供给的一个极度的宽松。

购买新的债务的规模如果去减缓,之前过度宽松的政策变为正常宽松,然后再变为不太宽松,那么最后会是一个直接变成一个收紧的措施。

在这个过程当中,市场比较担心的点,就是美国如果去收紧货币,意味着美元的利率水平会提高。

美国如果利率水平提高,我们这边利率如果不变的话,可能就会出现全球的货币资金,重新回流到美国的问题。

对于整个中国的金融市场和经济运行,会产生一定的影响,这是市场的一个担忧。

围绕这样一个问题,央行首次做了一个回复,说已经做出了前瞻性的政策安排,降低了美联储等发达经济体政策调整,可能带来的外溢的冲击。

而且后面说了一句,说10年期国债收益率在2.95%附近,总体上处于一个较低的水平,下一个阶段将综合运用货币政策工具,保持流动性合理充裕。

其实在周末的时候,这个数据已经冲到最新数据已经冲到了3%了,站在市场角度来讲是有一点点担忧的

但央行的表述认为,这是一个相对比较低的水准,那意思就是什么?就是我们已经把利率降下来了,假如美国那边加息,我们也有上升的一个空间。

但对于市场来说,这一消息,其实意味着货币收紧的压力可能会存在,这是这是一个大的问题。

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第二大问题,当然就是关于房地产其实两大块,一大块对于整体的房地产信贷政策会不会有调整。

另外一个,当然回到具体的恒大爆雷的事件当中去,央行这样回复,金融机构对于房地产行业的风险偏好明显下降,出现了一致性的收缩行为,这种短期的过激反应,是正常的市场现象。

也特别提到,部分金融机构,对于30家试点企业的3线4档的融资管理规则,也存在一定的误解。

对于恒大的事情,央行的回复,它是应该是属于个别现象,大多数房地产企业经营稳健,财务指标良好。

这些消息放在一起可以得到的判断,从金融稳定性角度来讲,恒大的事件并不会构成实质性的金融冲击。

而且特别提到了,恒大的债权人比较分散,单个金融机构的风险敞口不大,就是说你万一真的不行了,可能影响也没有那么大,这是关于恒大的事情。

目前来看,市场比较关切的就是房地产未来政策,会不会出现一些调整?

央行已经提到,这可能是一个应激性的反应,会不会做调整,并没有做正面的一个回复。

最近这几天,其实房地产业协会,也召开召集了很多房地产企业进行了探讨。

企业提的建议,应该还是希望在地价房价方面,给予一定的利润生存空间,包括资金的一个融通方面。

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第三大的问题,就是提到的整个货币政策方面,央行提到的整个货币政策的逻辑,其实强调的是相关的具体政策方法。

市场关注的是关于存款准备金率的政策,央行回复依然还是比较明确地做了一个答复,前期做了3000亿再贷款和7月份的降准操作,从整个四季度来看,流动性供求的形势是基本平衡的。

目前来看,从这样一个回复角度来讲,市场对于四季度内降准的预期,应该会进一步的降温。

我们在最近的节目当中一直给大家讲,主要是因为物价的高企的问题,但是央行对于整个物价的表述,它也直接做了回应,判断结果很清楚,PPI是向下的,CPI是会向上的。

它的判断是,PPI的拐点会在年底就会出现,近期会维持高位,今年年底至明年会趋于回落。

由此来判断,我们认为货币政策,基于所有上面的表述,我们有几个结论——

第一个点,就是货币政策,期待着在未来一个季度当中,出现市场预期的相对比较明显的宽松,这种状况看来,落空的概率是非常大的。

回到大家关注的市场层面来讲,我们认为这些消息对于整个市场来说,实际上这个意味着高估值的板块,将会遇到更大的挑战。

道理很简单,货币要宽松,对应的整个资本市场的总体估值水平就会越高,这是一个基本上的逻辑。

当你整个货币宽松的预期在降低的话,整个市场的估值溢价就会向下走。

相应的其实上周当中体现出来的,其实不只是你看到的整个板块高估,对个股来说也是如此。

比如说做牙科的所谓“牙茅”这家公司,上周股价大跌,原因就是市场给它太多的高增速的估值溢价,但是增速达不到的话,估值也会出现巨大的调整。

总之高估值现在明显是一个风险,不管是行业还是个股,如果整体估值明显偏高的话,从货币政策相对趋于稳定,没有宽松预期的情况来讲,都会是一个比较大的风险和挑战。

所以总体来讲,我们认为基于这样一个判断,现在建议大家也都适度降温,可能现在整个时间点要投到2022年,争取到2022年一季度之后,市场能够有比较大的一个机会。

当然还有个时间节点,就是10月底,还有一次重要的季度的政治局经济工作会议。

如果这次会议当中,透露出比较重要的政策方向上的调整,央行还会去贯彻执行。

至少从目前来看的话,整体市场在四季度,大家基于货币政策所判断的行情机会,不宜过度高估,依然稳守住我们给您的这个投资组合配置,耐心等待时机的到来。

好,以上就是我们今天的全部内容!